Un informe técnico elaborado para la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) plantea la necesidad de avanzar en el desarrollo del mercado de REPO en Chile.

El documento —desarrollado por Kevin Cowan, Pablo García, Alberto Etchegaray, Sebastián Infante y Carlos Pulgar, con la colaboración de expertos del Depósito Central de Valores (DCV)— sostiene que las operaciones de retrocompra (REPO) son un instrumento fundamental para profundizar el mercado de renta fija, al facilitar la participación de un mayor número de actores y mejorar la circulación de liquidez.

En términos simples, un REPO es un financiamiento de corto plazo respaldado por activos —generalmente bonos soberanos—. En la práctica, opera como una venta de instrumentos spot con una obligación de recompra futura: una institución entrega bonos como colateral, recibe liquidez y se compromete a recomprarlos en una fecha futura. En economías más desarrolladas este mecanismo permite que la liquidez fluya con eficiencia, incluso en períodos de alta incertidumbre.

La brecha de Chile es significativa. Actualmente, el mercado REPO local equivale a apenas 0,9% del PIB, muy por debajo de economías comparables: en México alcanza cerca del 10%, en Brasil alrededor del 20% y en la Eurozona supera el 70% del PIB.

Según el informe, un mercado REPO más profundo ampliaría las opciones de financiamiento e inversión para actores como fondos mutuos, AFP, compañías de seguros y fondos de inversión —industrias altamente desarrolladas en Chile— y podría facilitar la entrada de inversionistas institucionales extranjeros. Una mayor utilización de REPO contribuiría, además, a reducir la fragmentación existente entre el mercado de deuda y el de derivados de tasas, avanzando hacia un sistema financiero más integrado y eficiente.

Brechas y hoja de ruta

El informe identifica brechas legales, regulatorias, tributarias, contables y operativas que han limitado el desarrollo de este mercado en el país. Entre las principales medidas propuestas destacan:

● La creación de un Comité Público-Privado de Desarrollo del Mercado REPO, liderado por el Banco Central.
● Armonización normativa y tributaria entre los distintos sectores financieros.
● Implementación de un registro electrónico de transacciones.
● Evaluación, en una etapa posterior, de una infraestructura de compensación centralizada.

Desde el DCV, cabe señalar, que el impulso a este mercado se alinea directamente con nuestro propósito institucional: contribuir al desarrollo y robustecimiento del mercado de capitales chileno, facilitando infraestructura segura, eficiente y confiable para todos los participantes.

Si bien el informe establece que Chile cuenta con condiciones favorables para avanzar —incluyendo un marco legal fortalecido y una infraestructura financiera robusta—, el desarrollo del mercado REPO no ocurrirá de manera espontánea. Requerirá liderazgo, coordinación público-privada y una implementación gradual que consolide este instrumento como pilar estructural del sistema financiero chileno.

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